Electrolux ER 2824 I Bedienungsanleitung PDF herunterladen

1 | Electrolux Køb

www.danskemarketequities.com

Europa kan løfte aktien i 2. halvår

Error! AutoText entry not defined.

Equity Research

Investment Research

27. juni 2013

Electrolux Køb

(Unchanged)

Europa kan løfte aktien i 2. halvår

Household Goods, Sweden

Key data

Price performance

12M

Source: FactSet

Estimate changes

13E

14E

15E

Source: Danske Bank Markets estimates

† Includes dividends

Estimatjusteringerne i 2. kvartal, især for Europa, giver mulighed for en positiv

overraskelse i indtjeningen i årets anden halvdel. Tegn på stabilisering samt

betydelige besparelser er de primære årsager til, at vi venter en markant

bedring i 2. halvår set på kvartalsbasis. Vi fastholder Købs-anbefalingen.

Europa kan potentielt løfte kursen i 2. halvår. Der har formentlig fortsat været

en svag udvikling i 2. kvartal (prispres og et negativt landemiks). 2. halvår vil

være positivt påvirket af besparelser (ca. SEK 400 mio., dvs. at der vil være et tab

før omkostningsreduktionerne) og fremgang for Olympic (å/å). Udviklingen i

Europa er blevet mindre negativ i løbet af 2. kvt., og en eventuel bedring ventes

at have en kraftig positiv effekt på aktien. Europæisk EBIT for 2013E er SEK 337

mio. sammenholdt med et 8-års gennemsnit på SEK 1,7 mia. (SEK 2 mia. ekskl.

tabet i 2008).

Nordamerika og andre regioner klarer sig fortsat godt. Prissætningen er

fortsat stabil i USA og understøttes både af miks og volumen, og vi venter en

fortsat kraftig bedring i EBIT på årsbasis i 2. kvartal og 2. halvår. Udviklingen i

APAC-regionen er fortsat i samme spor som i 1. kvt., og volumen er øget i

Latinamerika. ‘Professionel’ er stadig negativt påvirket af den europæiske

eksponering og har fokus på at holde marginerne via prisen. ‘Små el-apparater’

ventes i 2. halvår at nyde godt af de seneste produktlanceringer.

Værdiansættelse og estimatjusteringer. Vi har ikke ændret vores estimater for

2. kvartal, men har nedjusteret estimaterne for 2. halvår som følge af fortsat

prispres i Europa (lavere basis i 3. kvartal). Vi finder aktien attraktiv med en

EV/omsætning for 2013/14E på .53x.

Key financials

Flash note

Target price, 12 mth† (SEK) 195

Market cap (SEKm) 48,063

Market cap (EURm) 5,499

Reuters ELUXb.ST

Bloomberg ELUXB SS

No. of shares (m) 286.6

Net debt (current Y/E) (m) 9,505

Free float 78.0%

Avg. daily vol, 12M (000) 1,699.2

130

140

150

160

170

180

190

200

Jun 12

Sep 12

Dec 12

Mar 13

Jun 13

ELUXb.ST

MSCI Europe/Household Products rebased

Absolute -8% -2% 27% 119%

Rel. local market -2% 2% 8% 73%

Rel. EU Sector -5% -4% -9% 14%

Sales -0.4% 0.4% 0.5%

EBITDA -4.3% -0.7% -0.6%

EBIT (adj.) -6.3% -0.9% -0.8%

EPS (adj.) -7.1% -1.0% -0.9%

Next event

Q2 19 Jul

Year-end Dec (SEK) 2011 2012 2013E 2014E 2015E

Revenues (m) 101,600 109,994 111,908 117,248 120,028

Revenues growth -4.4% 8.3% 1.7% 4.8% 2.4%

EBITDA (m) 6,190 7,401 8,195 9,729 10,579

EBIT, adj. (m) 3,130 5,182 5,293 6,961 7,329

EBIT growth -58.6% 65.6% 2.1% 31.5% 5.3%

Pre-tax profit (m) 2,780 3,478 4,219 5,418 6,240

EPS (adj.) 7.51 11.8 12.1 16.6 17.7

Dividend yield 5.9% 3.8% 4.0% 4.5% 4.8%

FCF yield 3.6% 5.1% 5.5% 7.1% 6.9%

EBIT margin (adj.) 3.1% 4.7% 4.7% 5.9% 6.1%

Net debt/EBITDA (x) 1.6 1.4 1.2 0.9 0.7

ROIC 9.0% 14.5% 15.1% 19.1% 19.3%

EV/sales (x) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5

EV/EBITDA (x) 6.5 7.0 6.7 5.3 4.9

EV/EBIT (adj.) (x) 13.2 11.4 10.9 8.1 7.6

P/E (adj.) (x) 14.6 14.5 13.9 10.1 9.5

P/BV (x) 1.8 3.1 2.8 2.5 2.2

Source: Company data, Danske Bank Markets estimates

Analyst(s)

Björn Enarson

+46 8 568 80605

[email protected]

Oscar Stjerngren

+46 8 568 806 06

[email protected]

Carl Gustafsson

+46 8 568 805 23

[email protected]

1 2 3 4 5

Inhaltsverzeichnis

Seite 1 - Electrolux Køb

1 | Electrolux Køb www.danskemarketequities.com Europa kan løfte aktien i 2. halvår Error! AutoText entry not defined. Equity Re

Seite 2 - SWOT-analyse

2 | Electrolux Køb www.danskemarketequities.com SWOT-analyse Error! AutoText entry not defined. SWOT-analyse Styrker Svagheder

Seite 3 - Opsummering

3 | Electrolux Køb www.danskemarketequities.com SWOT-analyse Error! AutoText entry not defined. Opsummering Source: Company data,

Seite 4

4 | Electrolux Køb www.danskemarketequities.com SWOT-analyse Error! AutoText entry not defined. Opsummering Source: Company data,

Seite 5 - Disclaimer

5 | Electrolux Køb www.danskemarketequities.com SWOT-analyse Error! AutoText entry not defined. Disclosure Denne analyse er udarbej

Kommentare zu diesen Handbüchern

Keine Kommentare

Electrolux ER 2824 I Bedienungsanleitung

Stöbern Sie online oder laden Sie Bedienungsanleitung nach Nein Electrolux ER 2824 I herunter. Electrolux Køb Benutzerhandbuch

Inhaltsverzeichnis

Kommentare zu diesen Handbüchern

Verwandte Produkte und Handbücher für Nein Electrolux ER 2824 I