Electrolux ZC24/10F Bedienungsanleitung PDF herunterladen (Seite 23)

PARWORLD (Société d’Investissement à Capital Variable)

Bericht des Verwaltungsrates

Hintergrund

Vor einem Jahr lag die vorübergehende Abschwächung des Sommers 2010 gerade hinter uns, und die Weltwirtschaft nahm wieder Fahrt auf.

In den USA startete die Fed ihre – von den Märkten durchaus begrüßte – zweite quantitative Lockerungsrunde (QE2). Doch der Aufschwung

sollte nur von kurzer Dauer sein: In den zurückliegenden sechs Monaten hat das weltweite Wirtschaftswachstum erneut an Schwung verloren.

Japan wurde im März von einem Erdbeben und einem Tsunami heimgesucht, infolge derer das Land in eine Rezession abrutschte, und

Probleme in der Lieferkette ließen die ganze Welt die Folgen dieser Naturereignisse spüren. Ebenfalls als wachstumshemmend erwiesen

sich der Höhenflug der Ölpreise infolge der Spannungen am Markt sowie der politischen Unruhen in Nordafrika und Nahost (bzw. des

Bürgerkriegs in Libyen) wie auch das schlechte Wetter in den Vereinigten Staaten. Die Fed beendete im Juni ihr Rückkaufprogramm für

Treasury-Anleihen, und die Staatsschuldenkrise in der Eurozone hat sich weiter zugespitzt. Die heutige Situation ist vor allem davon geprägt,

dass die Inflation langsam anzieht: Die Zentralbanken der Schwellenländer haben ihre Geldpolitik bereits deutlich gestrafft, während die EZB

die Zinsen einmal anhob und weitere Schritte ankündigte. Die Fed drehte bisher nicht an der Zinsschraube.

Vereinigte Staaten von Amerika

Nach dem rückläufigen Wachstum in der ersten Jahreshälfte setzte die US-Wirtschaft im zweiten Halbjahr 2010 zu einem Aufschwung an.

Sogar der Arbeitsmarkt erholte sich dank der steigenden Anzahl neu geschaffener Stellen sowie der raschen Abnahme der Arbeitslosenzahlen

gegen Ende des Jahres. Auf diese Aufwärtsentwicklung der US-Wirtschaft im zweiten Halbjahr 2010 folgte 2011 abermals ein Rückgang,

und der private Verbrauch, der Immobilienmarkt sowie der Arbeitsmarkt gaben deutlich nach. Zunächst ging man von einer vorübergehenden

Entwicklung infolge des Höhenflugs der Ölpreise sowie der Lieferengpässe nach dem Erdbeben und dem Tsunami in Japan aus. Doch

die Abkühlung hielt letztlich an und schürte wieder Ängste vor einer Rezession. Als die USA nach einem politischen Gerangel um die

Schuldenobergrenze des Landes zusätzlich die Herabstufung ihrer Kreditwürdigkeit hinnehmen mussten, sank das bereits geschwächte

Vertrauen noch weiter ab. Dies zeichnete sich besonders bei den Verbrauchern, im Baubereich sowie bei Kleinunternehmen ab, doch auch bei

den großen Unternehmen sieht es nur geringfügig besser aus. In der festgefahrenen politischen Situation könnte es zudem schwierig werden,

fiskalpolitische Stimulierungsmaßnahmen zu ergreifen. Gleichzeitig hat die Geldpolitik nur beschränkten Einfluss, weil die Verbraucher ihre

Schulden zurückzahlen und die Liquidität der Unternehmen bereits knapp ist. Deshalb wird die US-Wirtschaft in den kommenden Quartalen

bestenfalls langsam vorankommen.

Europa

Nach nur moderaten Zuwächsen im zweiten Halbjahr 2010, was teils durch das strenge Winterwetter im vierten Quartal 2010 bedingt war,

gewann die Konjunktur der Eurozone im ersten Quartal 2011 dank hoher Investitionsausgaben der Unternehmen deutlich an Schwung. Das

Konsumwachstum hingegen fiel eher zaghaft aus. Europas Zugpferd war weiterhin Deutschland mit seinen beeindruckenden Wachstumsraten,

doch auch andere Kernländer der Eurozone wie Frankreich, die Niederlande und Belgien bewiesen eine hohe Wirtschaftskraft. Italien und

Spanien legten leicht zu, während die portugiesische Wirtschaft schrumpfte. Griechenland überraschte Europa inmitten der Turbulenzen

mit einem Mini-Plus, das allerdings mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Ausreißer sein dürfte. Die Frühindikatoren für die Eurozone zeigen

auf jeden Fall nach unten – in einigen Fällen sogar sehr deutlich. Für die Kernländer des Euroraums indizieren sie weiterhin eine stärkere

Wirtschaftsleistung als für die Randländer. Dies verwundert insofern nicht, als sich die Peripherie in wesentlich größerem Umfang einer

Haushaltskonsolidierung verschrieben hat. Doch auch in den Kernländern lässt das Wachstum nach. Die Staatsschuldenkrise hält an, und

Griechenland, Irland und Portugal mussten bereits unter den europäischen Rettungsschirm schlüpfen. Im Juli unterzeichneten die Mitglieder

der Eurozone einen Vertrag, der ein neues Hilfsprogramm für Griechenland beinhaltet, die Stärkung des EFSF sowie mehr Flexibilität für

diesen Rettungsschirm und günstigere Kreditkonditionen für Griechenland, Irland und Portugal. Da auch eine Beteiligung des Privatsektors

vorgesehen war und das EFSF-Volumen zu klein erschien, ließen sich die Märkte indes nicht überzeugen. Die Risikoaufschläge spanischer

und italienischer Staatsanleihen weiteten sich entsprechend aus, sodass die EZB in Anbetracht des Drucks Staatsanleihen dieser Länder

aufkaufen musste.

Japan

Japans Wirtschaft schrumpfte bereits in Schlussquartal 2010 – bevor das Erdbeben und der Tsunami das Land heimsuchten. Im ersten und

zweiten Quartal 2011 war das BIP weiter rückläufig, und Japan befindet sich mithin in einer Rezession. Sowohl die Industrieproduktion als

auch die Ausgaben der privaten Haushalte brachen nach der Katastrophe ein, wobei ein Teil des verlorenen Bodens anschließend wieder

gut gemacht werden konnte. Die nach dem Tsunami zunächst a/jointfilesconvert/310996/bgesackten Frühindikatoren haben sich mittlerweile ebenfalls erholt. In den

letzten Monaten kam der Aufschwung jedoch zum Stillstand, da auch Japans Volkswirtschaft von der weltweiten Abkühlung erfasst wurde.

Kurzfristig wird der Wiederaufbau der Dörfer, Fabriken und Straßen die Wirtschaft stärken. Auf lange Sicht ist dies allerdings keineswegs

positiv, da der Staat einen großen Teil der Finanzierung schultern muss – und bereits jetzt mit enormen Schulden und Defiziten kämpft.

Schwellenländer

Die Zentralbanken der Schwellenländer waren in den zurückliegenden zwölf Monaten diejenigen, die der Inflation als erste den Kampf

ansagten. Das Wachstum der Region reichte nicht aus, um die jüngste weltweite Konjunkturabkühlung sowie die geldpolitischen Straffungen

auf nationaler Ebene zu kompensieren. Von einer restriktiven Geldpolitik kann jedoch in Anbetracht der niedrigen bzw. sogar negativen

realen Zinssätze in einigen Ländern noch nicht die Rede sein. Die Wirtschaftsleistung lässt zwar nach, bricht indes nicht ein. Und dennoch:

Die Frühindikatoren ergeben eine schwächere Dynamik als die Präsenzindikatoren. In China könnte die Gesamtinflation ihren Zenit erreicht

haben, da der Preisanstieg bei Lebensmitteln nachlassen dürfte. Die Teuerungsrate ohne Lebensmittel ist offenbar stabiler. Gleichzeitig kamen

Ängste vor einer möglichen Immobilienblase sowie mit Blick auf die hohe Verschuldung lokaler und regionaler Gebietskörperschaften auf.

Die Konjunkturverlangsamung sowie das nachlassende Kreditwachstum deuten jedoch auf ein Ende des geldpolitischen Straffungszyklus im

Reich der Mitte hin. Die brasilianische Notenbank hat die Zinsen in den zurückliegenden 14 Monaten zwar deutlich angehoben, doch das

starke Kreditwachstum lässt weiterhin eine Überhitzung der Volkswirtschaft befürchten. Deshalb überraschte es auch, als die Banco do Brasil

kürzlich als erste Zentralbank aus dem Kreis der Schwellenländer eine Zinssenkung ankündigte.

1 2 ... 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 ... 205 206

Kommentare zu diesen Handbüchern

Keine Kommentare

Electrolux ZC24/10F Bedienungsanleitung Seite 23

Kommentare zu diesen Handbüchern

Verwandte Produkte und Handbücher für Nein Electrolux ZC24/10F